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關注豆、菜粕9月合約價差做多機會

更新時間:2020-05-20 08:34:46 作者:佚名 來源:期貨日報 雜粕論壇

  單邊交易面臨的影響因素眾多,不確定性較大,而套利交易可以平抑價格的大幅波動,尤其降低突發事件導致的風險,提高交易成功率。在當前背景下,豆、菜粕價差長線邏輯及季節性波動或許能夠提供更為確定的交易機會。wbr中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

  豆、菜粕價差長線偏弱wbr中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

  長期看,豆、菜粕價差偏弱運行,底部下移,這與二者的基本面變化密切相關。wbr中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

  一方面,近年來全球大豆連獲豐產,供給充裕施壓大豆及粕類市場,尤其是與大豆直接相關的豆粕。數據顯示,2013—2019年全球大豆產量由2.8億噸增至3.4億噸,而需求增速平穩,大豆庫存從2013年的6177萬噸增加至2019年的1億噸,全球大豆庫存消費比亦從15.92%增長至20.09%。全球大豆供需邊際寬松,壓制全球大豆及豆粕價格持續下行。我國豆粕85%以上依賴于進口大豆壓榨,趨勢上跟隨外圍市場弱勢振蕩。wbr中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

  另一方面,同為植物蛋白,菜粕雖然也受到全球大豆供給的影響,但是其自身偏強基本面亦提供明顯支撐。我國飼用菜粕年均消費量約600萬噸,其中70%以上需要通過直接進口顆粒粕和進口菜籽壓榨供應。數據顯示,2013—2019年全球菜籽產量由7153萬噸減少至6824萬噸,全球菜籽庫存從753萬噸減少至720萬噸。同時國產菜籽因種植收益不佳等影響供應亦趨于收緊。2013—2019年國產菜籽產量由938萬噸減少至628萬噸,2020年國產菜籽產量大概率繼續減產。全球菜籽減產,菜粕基本面延續改善,為價格重心上移提供長期支撐。wbr中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

  豆、菜粕各自基本面情況決定了二者價差長線偏弱運行。不過因二者之間的替代很容易發生,豆、菜粕價差趨勢性行情不明顯,相對更容易呈現季節性波動特點。wbr中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

  豆、菜粕價差季節性明顯wbr中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

  豆粕和菜粕同屬植物蛋白,豆粕蛋白含量約43%,菜粕蛋白含量約36%。除了菜粕約10%的水產剛需外,二者價差一旦達到一定水平,則替代極易發生。當豆、菜粕價差在350附近時,飼料企業調增豆粕用量而減少菜粕使用的積極性比較高,當價差位于650附近時,則傾向于增加菜粕用量而減少豆粕用量。2019年5月華南地區豆、菜粕價差處于350左右的極低位置,豆粕替代菜粕現象明顯。企業表示,水產飼料中除保留5%—8%的添加剛需(正常的添加比例約25%)外,其余菜粕用量均轉移到了豆粕,豆粕添加比例高達35%—40%(正常的添加比例是25%—30%),豬料和禽料的配方調整則更加明顯。整體上,飼料配方調整靈活,豆、菜粕的需求增減主要看二者性價比。wbr中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

  從現貨價格表現來看,豆、菜粕價差季節性規律明顯。每年5—9月豆、菜粕價差傾向于上漲,尤其是6—8月漲幅往往較大,10月—次年4月價差則傾向于回落,當價差低于350或高于650時,均有較強的修復需要。目前二者價差在350附近,處于歷史相對低位,上方空間大于下方空間,可把握豆、菜粕9月合約價差做多機會。wbr中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

  首先,因豆、菜粕價差處于低位,豆粕性價比凸顯,菜粕需求受到抑制。從成交數據來看,4月菜粕成交37300噸,環比減少74.77%,且頻繁出現連續多天成交為零的情況。豆粕成交雖也回落,但明顯好于菜粕,4月成交量環比減少50.66%。疫情阻礙了水產投苗進度,行業反映5—6月水產投苗率不高,對菜粕需求的支撐可能不及預期。wbr中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

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  其次,每年5—8月處于北美新豆種植、生長的關鍵期,季節性偏多,帶動豆粕走勢偏強。因產區天氣狀況難以預測,北美大豆單產和產量面臨較大不確定性,理論上可以給予一定的天氣升水。wbr中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧


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(作者:佚名) 文章來源:期貨日報

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