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四季度我國進口大豆會面臨供應短缺風險?雙期權策略正當時

http://www.220855.tw/sbm/ 更新時間:2020-05-20 09:38:21 豆粕論壇 發表評論

  自3月下旬以來,巴西大豆在內憂外患中保持較高的對華裝運速度,也使得我國5-6月進口大豆到港創同期高位已成定局,月均千萬噸到港量預期,引導國內豆粕現貨市場對于尚未實質體現的供應壓力打足預期。上半年中國從巴西進口了天量大豆,巴西大豆庫存降至四年來新低的背景下,中國加工廠商今年下半年的采購重心則伴隨著首階貿易協議的履行,而逐漸轉向美豆市場,如果中美摩擦升級,則第四季度中國可能面臨大豆短缺的風險,那么有可能會改變我國豆粕近弱遠強之格局,當然在政治、經濟及天氣因素皆面臨不確定的背景下,我國豆粕期權雙向入市保護策略,也許是較好的選擇。5月19日(星期二)CBOT大豆收盤下跌。因市場等待中國新的購買意向跡象。美國農業部周二表示,種植玉米或大豆等農作物的美國農戶將根據其2019年產量的一半或截至1月15日手中的供應量獲得新冠肺炎疫情援助。qWG中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

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  1、5月迄今我國豆粕現貨持續大幅下跌,提前打足近月供應壓力預期qWG中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

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  進入5月中旬,國內豆粕現貨市場進一步下跌,截至5月19日,全國主流地區豆粕現貨價格較4月底跌幅集中達到250-350元/噸,較3月底的年內高點下跌幅度高達550-700元/噸,而較春節前則位于30-50元/噸的波動幅度,較去年同期大部分偏低50-100元/噸;5-7月進口大豆龐大到港壓力,使得市場對于后續價格及基差看法并不樂觀,貿易商尤其殺價加快出貨。上周起山東、華東地區已全面進入負基差狀態,華北地區將在本周迎來負基差時代。qWG中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

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  2、多數地區油廠開機率回升,豆粕庫存從歷史極低水平持續增長qWG中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

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  隨著多數地區油廠開機率的進一步回升,周邊豆粕供應逐漸寬松,而渠道在達到基本庫存之后多以隨用隨買為主,也使得油廠豆粕庫存上升較快。根據匯易大數據統計顯示,截至5月15日的第20周,國內主流油廠豆粕庫存總量37.01萬噸,環比增幅達到20.41%,為連續第三周增長,較16周創下的15.49萬噸歷史極值庫存增幅已然達到138.92%,但仍位于近年來偏低區間。雖然目前尚不是各地油廠庫存壓力最大時間階段,但市場對于未來庫存壓力的悲觀預期已提前打足。qWG中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

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  另外要關注庫存轉化的時間點,目前市場對于基差觀點存在分歧。隨著油廠開機增加,上游希望超賣,而下游頭寸相對飽和,不看好近月基差又不愿當前價位接貨;值得關注的是,6月中旬之后,如果實質性庫存壓力凸顯,上游可能憋庫減產,而下游又可能會面臨安全庫存偏低。qWG中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

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  3、進口大豆供應壓力考驗市場,基差暴跌加劇終端新成交觀望qWG中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

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  供應壓力將逐漸考驗市場,下游渠道在達到基本安全庫存后多以即用即買為主,截至5月19日的10個工作日里,主流油廠豆粕總成交量為83.73萬噸,環比4月同期174.17萬噸下降90.44萬噸,或降幅51.92%。下游執行合同和新成交疲軟,以及油廠整體開工節奏恢復使得豆粕供應逐漸寬松,拖累豆粕基差連續暴跌,更加劇終端市場觀望情緒。市場目前擔憂的則是,屆時國內油粕需求能否支撐起如此巨大的大豆到港量。qWG中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

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  根據貿易商統計數據,我國5-6月月均1100萬噸進口大豆總計到港基本已成共識,7月預估到港量980萬噸也為同期較高水平。但巴西疫情發展及巴拉那河歷史性低水位使得5月下旬及之后南美裝出仍具較大不確定性,7月預估是否下調仍具變數,關注后續是否新增美豆采購以及各主產國的實際裝出情況。目前巴西新作的報價寥寥無幾,據悉巴西農民售糧意愿有所降低。qWG中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

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  總體而言,進入5月以來,我國進口大豆到港預期持續兌現,油廠開機節奏持續恢復、終端執行合同疊加新成交疲軟,共同拖累國內豆粕現貨價格加速回調,但現階段仍不是國內大豆加工企業實質性供應壓力最大化階段,業內還應注意到,部分進口大豆是儲備進口而非商業進口,這意味著后期國內油廠的大豆庫存壓力會否如期顯現,讓我們拭目以待。此外有關中美貿易關系的進一步動態我們也會加以跟蹤關注。近期,美國總統特朗普在大選臨近及本土疫情持續擴散背景下,再拋中美脫鉤論,使得國際市場氣氛再度緊張,但雙方團隊的大方向仍為落實第一階段協議而努力,而新冠疫情則使得中國履行中美第一階段協議的任務更加艱巨,市場猜測中國廠商對于美豆采購或集中于秋季新作。所以針對近階段采購策略,下游飼料廠商庫存偏大可買看跌期權,庫存偏低則可買入看漲期權,近階段市場下有中美摩擦重啟的風險支撐,上有巴西大豆巨量到港壓力,雙向入市保護策略也許是較好的選擇。qWG中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧

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(作者:JCI) 文章來源:JCI
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